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樂視20億美元收購美最大智能電視商Vizio 或在北美市場對撼日韓系 鑫航集運物流鑫航集運物流> 每經熱評|海外融資非坦途 房企更需練好內功

每日經濟新聞 2021鑫航集運物流01鑫航集運物流15 09:23:42

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每經評論員 吳若凡

進入2021年,房企海外發債速度不減。據觀點地產新媒體統計,截至2021年1月8日,中資美元債的一級市場中共有19家上市房企擬發行20筆美元債,合計發行規模超過70億美元,平均融資利率為6.75%。

房企美元債井噴,筆者認為,不外乎兩點原因。

一方面,債務融資一直是房企保障資金來源的重要手斷,而開年首月的海外債發行小高潮,與外部市場的機會有關。其中,美聯儲放水是一個重要原因。持續寬鬆的貨幣政策,使得美元匯率持續走低。此時以美元發債,較幾個月前划算許多。此外,國際市場普遍進入“負利率”環境,利率走低無疑也降低了房企海外融資的成本。

另一方面,不少房企未雨綢繆,在資金安排上有了“過緊日子”的心理準備。從此前針對房企負債率的“三道紅線”到不久前的房地產貸款集中度管理,實際上都對房企的融資規模進行了限制。因此,新年首月趁匯率、利率低位在海外融資,不失為一個明智選擇。

可以預見,假如2021年美元債利率繼續走跌,中國房企可能更大規模出境,擴大美元債規模。那麼,這是否意味着,房企可以另闢蹊徑,突破監管限制?

其實不然,筆者注意到,美元債因為額度限制,很難成為房企的主要資金來源。此外,在美元債發行相對寬鬆的情況下,也並非所有房企都能“如魚得水”。

其中,頭部房企發債優勢明顯,通過發行美元債可以一定程度降低企業融資成本,充實2021年的流動性;利率下行且獲得較長的融資期限,也更有利於“借舊還新”降低企業融資成本。但中小房企的發債利率仍處於高位。從前述擬發行的美元債不難發現,有的房企拿到了最低2.7%的發行利率,如碧桂園。而部分房企發行利率較高,金輪天地美元債發行利率甚至達到了14.25%。

也就是説,美元債窗口打開對於房企並非是普惠的。此外,貝殼研究院數據顯示,2021年房企到期債務規模(不含2021年將發行的超短期債券)預計將達12448億元,同比增長36%,歷史性地突破了“萬億元”,並且部分內房企(一般指在香港上市、主要業務在內地的房地產公司)的美元債集中在2021年3月到期。

不難推斷,開年首月的美元債發行小高潮,一定程度上是為3月的還債高峯提前準備。對於部分房企來説,海外發債帶來的歡喜,實在持續不了多久。未來,部分房企可能利用窗口期進行配股融資以應對償債高峯的到來。但配售新股有稀釋效應,往往會導致股價下跌。

面對新的監管形勢,筆者認為,房企在融資需求被積壓後,固然可以通過海外發債來緩解一時所需,但更為關鍵的,還是要打破對融資的盲目依賴,加強內控、提高效率、練好內功,如此,才能行穩致遠。

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